«Como se observa na figura x» é a frase correta, com a colocação do pronome se antes do verbo/predicado (próclise), uma vez que se encontra numa oração subordinada — ou seja, uma oração subordinada conformativa, iniciada pela conjunção como —, um dos casos previstos pelas regras gerais sobre a posição dos pronomes.

Segundo a norma, «é preferida a próclise (colocação anterior ao predicado) do pronome […] nas orações subordinadas desenvolvidas, ainda quando a conjunção esteja oculta» (Celso Cunha e Lindley Cintra, Nova Gramática do Português Contemporâneo, 17.ª ed., Lisboa, Sá da Costa, 2002, pp. 311-312), razão pela qual a primeira frase apresentada não é correta.